PYUSD 借贷的两种方向
PYUSD 借贷可以从两个方向理解：一是把 PYUSD 借出去获得利息，二是用其他资产作抵押借入 PYUSD 用于流动性管理。不同方向对应不同的平台选择和成本结构。
CeFi 借贷平台
Binance、OKX、Bybit 等头部交易所提供质押借贷功能。用户用 BTC、ETH、BNB 等资产抵押，按抵押率借出 PYUSD。常见 LTV 50%–70%，借款年化在 7% 至 15% 之间。
CeFi 优势是流程简单、不涉及链上 Gas、清算前会有短信或邮件预警；劣势是托管风险与定价透明度不及链上。
DeFi 借贷平台
链上端有几种典型形态：